上周黄金价格最高1271美元，最低1225美元，波动46美元。上周黄金整体呈现震荡走势，行情波动较大。虽然多头势力表现强劲，但是仍然难以改变震荡的走势。黄金在经过强势上涨之后，价格回落。美元指数在上周的时间中，表现疲软，连续出现大幅下跌的走势，间接反映出市场对当前经济情况的选择。上周基本面消息和各经济体数据中，最为重要的莫过于美联储于周四凌晨的利率决议。此次美联储一如市场所预期，没有进行加息政策，保持联邦基金利率不变。也正因为此次利率决议的影响，贵金属价格出现大幅度的强势上涨，美元指数出现大幅度的回落。除此以外，美联储在2016年的加息路径仍然处于风口浪尖，成为市场决策者首要关注的重要信息。上周利率决议表面，本年度美联储有可能加息两次左右，主要因为当前的国际经济环境，并非之前所预期的那么乐观。相反，风险因素频频表现出来，下行压力持久不衰，成为国际市场忧心的重点。本周最重要的数据，莫过于美国个人消费支出月率和核心PCE物价指数。进入2016年，市场对美联储加息频度和加息路径的预期仍旧高度关注，全球经济未来何去何从，绝大部分仍旧取决于美联储的货币政策。

 

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基本面：

上周备受市场高度的关注的重要事件，莫过于美联储的利率决议，周四凌晨2点美联储决议声明，美联储FOMC维持利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期。美联储表示，全球经济形势仍然带来风险。近期通胀率仍将维持低位水平，部分原因是能源价格下跌。基于调查的通胀预期指标鲜有变化，市场的通胀数据（TIPS均衡率）仍然低位运行。美联储将继续密切关注通胀形势，并关注实际的、预料之中的通胀进程。美联储预计通胀率料将随着油价和出口价格效应的消退而上升至2%。目前，出口和商业固定投资已经走软。数据区间表明，劳动力市场更加强劲。全球经济及金融市场动荡继续对美国经济构成风险。美联储将继续再投资，直至政策正常化进展顺利。

 

之后，美联储主席耶伦举行新闻发布会，耶伦表示此次决议体现出对前景和风险的评估。在适当的政策下，预计取得经济温和增长。目前全球经济和金融形势对美国经济造成风险，但是美国劳动力市场继续表现强劲，失业率符合充分就业的预判，其他失业率指标继续好转，就业市场仍然存在改善空间。薪资增速尚未表现出持续上升。FOMC预计经济活动将继续温和扩张。仍然需要见到核心通胀率持续走强。

 

决议声明强调美联储将关注通胀进展，GDP预期显然低于12月份预期，不能认为通胀率预期稳定性是理所当然的。虽然当前的金融条件已经显著好转，但是各种形势的发展并没有导致前景预期出现实质性改善，长期利率下降应该缓冲对美国的影响。

 

耶伦表示，鉴于利率仍然接近零，谨慎乃适宜之举，美联储将在必要情况下调整货币政策立场。美联储利率可能会长期性地低位运行，长期中性利率存在相当程度的不确定性，如果不利因素消退，中性利率应该上升，对前景上行变化的回应空间更大。

 

对于未来美联储是否继续加息，耶伦表示，美联储仍然有可能在4月份加息，每次会议都有可能行动。美联储看到石油开采活动显著下降，很难说油价没有促进消费开支，FOMC基本忽略油价波动。

 

美联储利率决议之后，金银价格周四双双反弹。美联储发布的声明对美股以及全球经济表达了更为谨慎的态度。但决策者预计，今年仅升息两次，每次25个基点，为12月预期的一半。

 

R.J. O'Brien的高级商品经纪Phillip Streible表示，自美联储声明公布以来，黄金从高位回落。如果看到更多类似欧洲央行那样的声明，此轮升势会继续下去。同时我们看到很多国家的赤字不断扩大。

 

在过去的四年里，金属市场出现了大幅回调。黄金价格已经从其历史高位回撤了近46%，而白银价格更是从其历史高位暴跌了近70%。LLC公司分析师Avi Gilburt表示，几周前，有人指出，当前购买黄金就如同在2009年购买股票。虽然这是一个有趣的比喻，但是实际上却在很大程度上低估了黄金和矿业股的潜在升值空间。从宏观走势上来看，黄金和矿业股或许即将迎来反弹，基本上也就是说，金属将展开数十年的上升态势。

 

Adrian Day资产管理公司总裁Adrian Day表示，黄金对美联储的鸽派立场反映很好，但市场还没有完全抓住这一暗示，那就是美联储没有好的选择，这显然是愚蠢的，接下来黄金将会随每周的最新经济新闻的发布而做出简单反应，随着时间的推移，美联储将会继续推迟加息并减少加息预期，金价将会因此而更高。

 

凯投宏观(Capital Economics)商品研究主管Julian Jessop说道：“油价与金价有非常明显的相关性。这支持我们的观点，即即便美联储加息次数高于市场当前所预估的，金价仍能进一步反弹。”

 

除此之外，市场中仍然有相当一部分投资者持相反观点，对黄金白银未来的价格相对悲观，看空行情。在看空的阵营中，一些分析师认为已经发现了黄金的下跌动能。很多人注意到黄金并未能重新上探上周的高点1284.41美元/盎司，弱势美元及宽松的美国货币政策也强化了短期的获利回吐。

 

盛宝银行商品策略主管Ole Hansen认为：“黄金不再是单边市，有迹象表明投资者愿意在高位套现落袋为安。”

 

Glaux Metal顾问David Jollie表示，黄金总是以条件反射似的方式对应美联储的每次利率决议的宣布，任何的不加息决定都能使黄金价格更坚挺，因此最初的跳涨一点也不奇怪。认为在此次大涨之后，黄金不大可能还如此强势。关键的问题是如果今年通胀上升将会发生什么。

 

本周关注：

3月21日  美国 2月成屋销售总数年化(万户)

3月22日  美国 1月FHFA房价指数月率

              美国 3月里奇蒙德联储制造业指数

3月24日  美国 至3月19日当周初请失业金人数(万人)

              美国 2月耐用品订单月率

              美国 3月Markit制造业PMI初值

3月25日  美国 第四季度实际个人消费支出季率初值

              美国 第四季度实际GDP年化季率终值

              美国 第四季度核心PCE物价指数年化季率终值