近期，國際金價強勢上行，突破今年5月紀錄並創下歷史新高。 美國宏觀經濟走弱，以及其帶來的美聯儲停止加息的預期是此次金價上漲的核心原因，後期大概率仍會延續震蕩走強之勢。

“過多因素致金價”瘋長”

       國際金價持續上漲，背後有多方面原因。 前段時間金價上漲主要是因為巴以衝突。 在巴以衝突之前，金價有小幅向下的趨勢。 巴以衝突產生以後，地緣政治緊張局勢加劇引發市場較強的標題，金價上漲是必然的結果。 當市場預期產生更劇烈衝突的可能性較低時，金價又有所回調。 但總體來說當前巴以衝突局勢仍然緊張，地緣政治衝突還未完全解決，黃金仍處於地緣政治風險溢價階段。

       除地緣政治衝突因素外，金融條件收縮趨勢減弱也是影響金價的一大原因。 美聯儲降息預期前移推動黃金價格創歷史新高。 目前市場預期美聯儲2024年5月開始降息，明年共降息4次至4.5%。 聯邦基金利率期貨隱含市場首次降息預期由明年6月前移至5月，美元指數明顯走弱，推動黃金價格過去一個月走強。

       一方面，市場對於美國經濟會否出現震蕩甚至衰退開始新一輪的擔憂; 另一方面，市場對於美國由加息到終止加息乃至進入明年的降息狀態有所猜測和期待。 在這種情況下，美元指數也在走弱，因此金價上升也是受到金融條件變化的影響。

       此外，全球央行持續「豪購」黃金也是推動金價上行的因素之一。 世界黃金協會數據顯示，2023年前三個季度，全球央行購金需求同比增長14%，達到創紀錄的800噸; 三季度央行凈購金337噸，為有史以來第三高的季度凈購金量。

       央行是市場的「風向標」。。 央行持續購金實際上也表明，在地緣政治局勢等影響下，當前市場的標題和緊張態勢並沒有完全緩解。 世界黃金協會最新的央行黃金儲備調查顯示，考慮到通脹、地緣政治事件等因素，十分之七的受訪央行預計將在未來十二個月增加黃金儲備，而央行購金這一趨勢有可能持續多年。

       國際金價持續飆升的態勢也逐漸傳導到國內，相較而言國內黃金溢價更高。 萬喆分析，前段時間美元指數高漲，以人民幣計價的黃金價格漲勢更高，隨著美元指數相對走弱，預計黃金價格溢價內外的差也會有所收斂。

金價還會繼續狂飆嗎？

       展望未來，我們仍看好金價。 2024年美國經濟增速放緩為大概率事件，2024年將迎來美國降息和美元走弱，利好金價和黃金股上行，看好金價續創新高。

       美聯儲本輪加息週期或已結束，美國利率可能在較高水準停留一段時間后迎來轉向，美元指數、美債實際收益率下行，黃金價格反彈，中長期持續看好金價中樞上漲。

       目前全球無論是在政治還是經濟方面，衝突、撕裂、對抗的局勢並未完全消失，全球的治理、秩序、框架都在重整的過程中。 未來地緣政治衝突會否繼續發生、在哪些地方發生，全球經濟的風險點、金融市場的風險點是否還會重現，這些都是市場所關注的問題。 因此在長期來看，金價在很長一段時間內還會有高位支撐。

市場展望：

       1）美股：美股強勢運行的核心在於美國經濟超預期韌性運行，市場對本輪美國經濟週期軟著陸的預期不斷加強，同時美國通脹持續回落，市場的長期趨勢就相對看好。

       2）美債：展望未來美債收益率走勢，10年期美債收益率預計將持續趨弱運行，投資者需要做好應對措施，密切關注市場動態。

       3）黃金：未來一段時間，黃金價格仍將處在高位，相關黃金類金融資產的投資價值依舊凸顯，但也存在價格波動風險。 對投資者來說，可積極關注黃金價格走勢與板塊行情，選擇合適時機適當增加黃金資產配置。


本文源自：券商研報精選