港幣與美元的關係

聯繫匯率 system是固定匯率制，即本幣與特定外幣之間的匯率是固定的，貨幣流通嚴格按照既定的匯率與外匯儲備掛鉤。香港自1983年起實行/123，456，789-0/制度，匯率為7.80港元兌1美元，與美元掛鉤，通過嚴謹審慎的貨幣發行局制度實施。根據香港現行的聯繫匯率系統，港幣兌美元的匯率為7.8港幣兌1美元。

聯繫匯率市場匯率、固定匯率、浮動匯率並存，是香港聯繫匯率系統最重要的機制。本月以來，為捍衛港元聯繫匯率體系，香港金管局已連續18次入市干預，拋售規模創年內最高，達780億港元。香港經濟自由度高，是以貿易和金融服務為主的開放型經濟。聯繫匯率有助於穩定香港經濟，減少外國經濟和匯率波動對香港的影響，降低與香港貿易和外國投資者在香港投資的匯率風險。
 

什麼是浮動匯率制?

浮動匯率與固定匯率是對稱的。根據市場供求自由升降，貨幣當局不干預。在浮動匯率下，黃金平價已經失去了實際意義，官方匯率只是起到一定的參考作用。

1973年固定匯率制度崩潰後，西方國家普遍實行浮動匯率制度。從浮動方式來看，浮動匯率可以分為單獨浮動和聯合浮動。單獨浮動是指一國貨幣的匯率自行浮動，其匯率變動與其他貨幣的匯率無關。聯合浮動是指在一些國家實行某種經濟聯合的條件下，匯率的內外波動。
 

與美元採用 聯繫匯率的有哪些貨幣

香港從1983年開始實行聯繫匯率制度。7.80港元兌1美元的匯率與美元掛鉤，並透過嚴謹審慎的貨幣發行局制度實施。在標準的貨幣發行局制度下，總結餘會根據港元資金的流入和流出而增減。HKMA提供雙向兌換保證，即港元匯率強於和弱於/123，456，789-0/7.80的水準對美元。HKMA承諾在7.75港元兌1美元的水準從持牌銀行買入美元(強匯兌保證I，聯繫匯率系統介紹I，聯繫匯率系統生成)香港的貨幣制度和匯率制度是融為一體的。在作為貿易和金融中心的發展過程中，實施了不同類型的貨幣和匯率制度。1.銀本位時期。英國於1841年開始在香港殖民。當時中國採用的是雙本位貨幣制度，分兩個層次實施:用銅、青銅或鑄鐵的錢幣進行小額交易；銀錠用於大宗商業交易、納稅和財富儲存。此外，西班牙和墨西哥的銀元也成為國際貿易活動中的主要交易媒介。
 

香港的聯繫匯率制度是怎麼一回事

聯繫匯率系統是香港金融管理局(HKMA)的首要貨幣政策目標。在聯繫匯率體系框架內，通過審慎的外匯基金管理、貨幣操作和其他適當措施，維持匯率穩定。香港在1983年成功實施了聯繫匯率系統。自1983年10月17日起，發鈔銀行一直以1美元兌7.8港元，並預先向外匯基金繳付美元，以換取等值的港元“債務證明書”，然後才增發港元現金。
 

香港的聯繫匯率制度是什麼樣的制度

自由浮動匯率。

港幣/123，456，789-0/制度包括以下主要內容:
(1)香港特別行政區的發鈔銀行(現為匯豐銀行、渣打銀行和中國銀行)在發行香港鈔票時，應按1美元:7.8港元的固定匯率向外匯基金(現已併入金融管理局)存入美元，並兌換為“負債證明書”，作為發行香港鈔票的準備。
(2)如發鈔銀行將香港紙幣及「負債證明書」交回外匯基金，會以1美元兌7.8港元的固定匯率贖回美元。

如果香港紙幣被退回，美元將按原價兌換。上述聯繫匯率所規定的1美元兌7.8港元的固定匯率，只適用於發鈔銀行與外匯基金之間，以及商業銀行與發鈔銀行之間發行紙幣的規定；在香港外匯市場，港幣與美元的交易不受此限制，匯率變化由擦汗供求力量決定。可見，香港特別行政區實際上存在兩種匯率。一個是發鈔銀行與外匯基金、商業銀行與發鈔銀行之間的發行匯率，即1美元:7.8港元/123，456，789-0/；
 

港元聯繫匯率制度屬於固定匯率制類型,還是浮動匯率制類型?為什麼?

聯繫匯率制度又稱貨幣局制度，是指本國貨幣與外國可兌換貨幣保持固定匯率的法律，並對本國貨幣的發行作出特殊限制，以保證這種法定匯率制度的實施，而外國貨幣作為貨幣發行的儲備。因此，它是固定匯率還是浮動匯率取決於它與哪種貨幣保持固定匯率。一般可兌換貨幣都是浮動的，世界上很少有完全固定匯率的貨幣，都或多或少允許浮動。
 

香港聯繫匯率制度的存在意義

聯繫匯率該制度規定，匯豐銀行、渣打銀行和中國銀行增發港元時，必須以7.8港元等於1美元的匯率，100%兌換外匯基金發行的債務證明書。當港元匯回時，發鈔銀行可將港元債務證明書交回外匯基金，換取等值的美元。這個機制也被引入銀行同業現金市場，即其他持牌銀行從發鈔銀行取得港元現金時，須以100%美元兌換，而當其他持牌銀行將港元現金存放在發鈔銀行時，發鈔銀行須向其支付等值美元。

但在香港公開的外匯市場，港幣匯率是自由浮動的，即港幣匯率由市場供求決定，無論是在銀行同業存款交易(批發市場)，還是在銀行與公眾的現金或存款交易(零售市場)，都實行市場匯率。聯繫匯率市場匯率、固定匯率、浮動匯率並存，是香港聯繫匯率系統最重要的機制。

中國香港當前的聯繫匯率制度屬於貨幣發行局制度，完全掛鉤美元。貨幣發行局制度的理論基礎，在於經濟體與掛鉤國的經濟週期基本保持一致。中國香港作為一個開放的地區，資本帳戶完全開放、經濟模式高度全球化，經濟週期外部主要經濟體的影響很大，其貨幣政策上與美國週期同步，有利於在自由資本條件下的經濟和金融穩定。因此，選擇聯繫匯率制度有著較強的歷史因素。伴隨著中國香港與內地越來越廣泛的經濟聯繫，這個理論基礎在每個美元的加息週期中都會被質疑，引發港幣是否需要與美元“脫鉤”的討論。

中國香港沒有自己的中央銀行，由金管局代為履行相關職能。對於金管局來說，外匯儲備為其資產，貨幣基礎為其負債。中國香港的貨幣基礎，包括負債證明書、政府發行的流通紙幣及硬幣（中國香港流通的紙幣主要為負債證明書，即三家發鈔行——匯豐銀行、中銀香港和渣打銀行所發行的紙幣；政府僅發行十元面值的紙幣和硬幣）、銀行體系在金管局開設的結算帳戶結餘，以及金管局代表政府發行的外匯基金票據和債券。

在聯繫匯率制度下，美元兌港幣擁有7.75-7.85的強方和弱方兌換保證。金管局通過自動利率調節機制及履行兌換保證的堅決承諾，來維持港幣匯率的穩定。當港幣兌美元出現升值壓力觸及7.75的匯率上限時，觸發強方保證，金管局則向銀行賣出港幣買入美元；當港幣兌美元出現貶值壓力觸及7.85的匯率下限時，觸發弱方保證，金管局則向銀行買入港幣賣出美元。
 

聯繫匯率制度的運作

觸發弱方保證後，金管局買入港幣賣出美元的操作使銀行間總結餘下降，銀行間流動性收縮，利率上升，息差縮小，套利活動逐漸平靜，匯率也會轉強，這就是聯繫匯率制度的運作——主要通過銀行體系總結餘的增加或減少來降低或推升港幣利率，通過利率差來調節匯率。

觸發弱方保證後，市場更加關注銀行體系總結餘的多少；觸發強方保證後，市場會更加關注外匯儲備的多少，因為二者直接影響到金管局買入港幣/美元的能力。我們需要理解的是，金管局入市是聯繫匯率機制下的正常操作，其目的是維持港幣匯率的穩定。

在美聯儲的強加息背景下，美元流動性收緊，中國香港面臨著資本流出和港幣貶值的壓力，港幣需要被動跟隨加息，美國聯邦基金利率和中國香港的基準利率具有高度的相關性。儘管會跟隨美元加息，港幣仍然走出了貶值行情，多次觸及了弱方兌換保證水準。一方面，中國香港的經濟、資金流動和內地的相關性日漸增加，而今年以來中美兩國貨幣政策反向，對港幣造成了短期衝擊，下行壓力擴大。另一方面，美元加息週期下美元和港幣的利差擴大，資本借入港幣兌換成美元來套利，從而增加了港幣的貶值壓力。

沒有任何一種匯率制度對於一個國家來說是當下的最優解。聯繫匯率制度簡單、清晰、透明度高，具有公信力，為中國香港的經濟增長和國際金融中心的發展提供了重要支撐力；但也犧牲了中國香港自主調整匯率制度的機會，在美元波動加劇的情況下，維持匯率制度的成本也會相應增加。